אחת ההנפקות הגדולות שתוכננו השנה בשוק ההון העולמי ירדה מהפרק, ומעוררת שאלות חדשות בנוגע לתיאבון המשקיעים לחברות הפועלות בתחום הבינה המלאכותית. חברת פירמוס (Firmus) האוסטרלית, העוסקת בהקמה ובהפעלה של מרכזי נתונים ונהנית מתמיכתה של ענקית השבבים אנבידיה (Nvidia), החליטה לבטל את ההנפקה הציבורית הראשונה שלה, שבמסגרתה ביקשה לגייס כ-5 מיליארד דולר. על פי דיווח בסוכנות הידיעות רויטרס, ההחלטה התקבלה לאחר שהחברה התקשתה להשיג ביקושים מספקים מצד משקיעים מוסדיים, שהעלו סימני שאלה בנוגע לתמחור החברה וליכולתה לעמוד בתוכניות הצמיחה השאפתניות שהציגה.
ההנפקה שבוטלה הייתה אמורה להירשם כאירוע משמעותי במיוחד בבורסה האוסטרלית: השנייה בגודלה בתולדות המדינה והרביעית בהיקפה בעולם מתחילת השנה. אלא שכבר בשלב השיווק התברר כי המשקיעים אינם ממהרים להיענות להצעה. הערכת השווי שהוצגה עמדה על כ-30.6 מיליארד דולר, כמעט פי שלושה מהשווי שנקבע לחברה בסבב הגיוס הקודם שנערך בתחילת אוגוסט. הפער החד בין שני הסכומים, בתוך פרק זמן קצר יחסית, עורר חששות כי מחיר ההנפקה אינו משקף באופן מספק את הסיכונים הכרוכים בפעילות החברה ואת השלב שבו נמצאים מיזמי התשתית שלה.
אחד הגורמים המרכזיים שהכבידו על המהלך היה היקף ההתחייבויות הפיננסיות של פירמוס, המוערך בכ-30 מיליארד דולר. לצד זאת, משקיעים הצביעו על היעדר ניסיון מוכח בהקמה ובהפעלה של חוות שרתים בהיקפים הנדרשים למיזמי בינה מלאכותית מתקדמים. החששות גברו לאחר שמנכ"ל חברת CDC Data Centres הודיע כי שיתוף הפעולה שתוכנן בין שתי החברות לפיתוח מרכזי נתונים לא ייצא לפועל. גם תנאי ההנפקה עוררו ביקורת: הסדר חסימת המניות שהוצע היה מאפשר למשקיעים קיימים למכור יותר ממחצית מהחזקותיהם כבר ביום המסחר הראשון, מהלך שעלול היה ליצור לחץ מכירות משמעותי מיד לאחר תחילת המסחר במניה.
עוד באתר:
למרות ביטול ההנפקה, בפירמוס לא מתכוונים לוותר על תוכניות ההתרחבות. מייסדי החברה, אוליבר קרטיס וטים רוזנפילד, עדכנו את בעלי המניות כי בכוונתם לבחון מקורות מימון חלופיים בשוק הפרטי, ובהמשך לשקול רישום למסחר בבורסה בינלאומית, לרבות אפשרות של הנפקה בנאסד"ק. על פי הדיווחים, החברה בוחנת גיוס של עד 3 מיליארד דולר ממשקיעיה הקיימים, ובהם גופי ההשקעות בלקסטון (Blackstone), ג'יין סטריט (Jane Street) ו-Coatue Management. המהלך נועד לאפשר לה להמשיך בפיתוח הפרויקטים מבלי להידרש בשלב הנוכחי לעמוד בדרישות התמחור והשקיפות הכרוכות בהנפקה ציבורית.
פירמוס מפעילה כיום שני מרכזי נתונים, האחד במלבורן שבאוסטרליה והשני בסינגפור, ומתכננת להקים חמישה מתקנים נוספים באזור אסיה והפסיפיק. החברה הציבה לעצמה יעד להגיע להכנסות שנתיות של כ-5 מיליארד דולר בתוך חמש שנים, על בסיס הביקוש הגובר לכוח מחשוב המיועד לאימון ולהפעלה של מערכות בינה מלאכותית. אלא שהקמת מרכזי נתונים בהיקפים כאלה מחייבת השקעות עצומות בתשתיות חשמל, קירור, ציוד מחשוב וקרקעות, לצד התחייבויות פיננסיות ארוכות טווח. הפער בין הפוטנציאל העסקי שמציגות חברות בתחום לבין ההוצאות הנדרשות כדי לממש אותו הפך לאחד הנושאים המרכזיים שמעסיקים את המשקיעים.
ביטול ההנפקה מהווה אכזבה גם עבור שוק ההון האוסטרלי, המתמודד עם ירידה במספר החברות הציבוריות ועם פעילות הנפקות מצומצמת יחסית. במקביל, המקרה של פירמוס מצטרף לדיון הגובר בשאלה אם הערכות השווי של חברות הבינה המלאכותית משקפות צמיחה עסקית בת קיימא או ציפיות גבוהות מדי. מנהלי השקעות מצביעים על כך שהביקוש לשירותי מחשוב מתקדמים ממשיך לגדול, אך מדגישים כי גם חברות הפועלות בענף מבטיח נדרשות להציג מודל כלכלי משכנע, יכולת ביצוע מוכחת ותוכנית מימון יציבה. מבחינת פירמוס, ההחלטה אינה מסמנת בהכרח את סיום תוכניותיה, אלא מעבר למסלול גיוס אחר, לאחר שהמשקיעים בשוק הציבורי הבהירו כי אינם מוכנים לשלם את המחיר שהוצע להם.
