חברת הדירוג "מידרוג" מותירה את דירוג האשראי של רכבת ישראל ברמה הגבוהה ביותר – il.Aaa – עם אופק יציב, הן לדירוג המנפיק והן לאגרת החוב סדרה ג'. בדוח המעקב שפורסם באוגוסט 2026 מציינת מידרוג כי מעמדה של רכבת ישראל כתשתית לאומית חיונית, הזיקה העמוקה למדינה ומנגנוני התמיכה והסבסוד הממשלתיים ממשיכים להעניק לחברה כושר החזר אשראי גבוה במיוחד.
אחד השיקולים המרכזיים בהחלטה הוא מעמדה הייחודי של הרכבת: החברה מוחזקת ב-100% בידי מדינת ישראל, משמשת זרוע ביצועית של משרד התחבורה ומחזיקה בפועל במעמד מונופוליסטי בהפעלת מערכי הרכבת הכבדה בקווים הבין־עירוניים והפרבריים ובניהול רשת המסילות הארצית. מידרוג מדגישה כי חשיבותה של הרכבת לתפקודו התקין של המשק גבוהה מאוד, וכי להערכתה הסבירות שהמדינה תתמוך בחברה במקרה הצורך נותרה גבוהה מאוד.
לצד הדירוג הגבוה, הדוח מצביע גם על היקפי הפיתוח העצומים הצפויים בשנים הקרובות. תוכנית הפיתוח ארוכת הטווח של רכבת ישראל עד 2040 נאמדת בכ-124 מיליארד שקלים, אם כי חלק ממנה עדיין תלוי באישורים ובתקציבים ממשלתיים עתידיים. בשנת 2025 לבדה הסתכמו ההשקעות ההוניות בכ-5.1 מיליארד שקלים, לעומת כ-4.5 מיליארד ב-2024. ההשקעות כוללות בין היתר צי נייד חדש, חשמול מסילות, שדרוג תחנות, פיתוח תשתיות ומערכות טכנולוגיות להגדלת קיבולת הרשת.
עוד באתר:
גם בצד הביקושים נרשמה עלייה ניכרת. מספר הנסיעות ברכבת בשנת 2025 עלה בכ-10% והגיע לכ-71.8 מיליון, לעומת כ-65.4 מיליון נסיעות ב-2024. ממוצע הנסיעות היומי עלה לכ-279 אלף. במקביל, הכנסות החברה בשנת 2025 הסתכמו בכ-3.65 מיליארד שקלים, לעומת כ-3.48 מיליארד שקלים שנה קודם לכן – גידול של כ-5%.
עם זאת, מידרוג מציינת גם שחיקה ברווחיות. בשנת 2025 רשמה רכבת ישראל הפסד תפעולי של כ-27 מיליון שקלים, לעומת רווח תפעולי דומה בהיקפו ב-2024. ה-EBITDA ירד לכ-85 מיליון שקלים, לעומת כ-139 מיליון שקלים שנה קודם לכן. אחת הסיבות המרכזיות לכך הייתה עלייה של כ-9.3% בהוצאות השכר, בין היתר בשל גידול במצבת כוח האדם, שעות נוספות, קיצור שבוע העבודה, עליית שכר המינימום ותוספות מכוח הסכמים קיבוציים.
הרבעון הראשון של 2026 היה מאתגר יותר, בין היתר בעקבות מבצע "שאגת הארי". לפי הדוח, תנועת הרכבות צומצמה בכ-28%, מספר הנסיעות ירד בכ-20% לכ-14.4 מיליון, והחברה רשמה הפסד תפעולי של כ-63 מיליון שקלים והפסד נקי של כ-46 מיליון שקלים. למרות זאת, נכון למועד הדוח נרשמה התאוששות בקצב הנוסעים, שנאמד בכ-303 אלף נוסעים ביום.
בדוח מצוין עוד כי במהלך האירועים הביטחוניים נגרמו פגיעות בתחנת צומת חולון, בתחנת תל אביב סבידור ובמתחם קישון, לרבות נזקים לרציפים, מבנים, מסילות, תשתיות חשמול וקרונות. תנועת הרכבות הופסקה זמנית ברחבי הארץ, אך בהמשך נפתחו מחדש התחנות שנסגרו. מידרוג מזהירה כי אירועים ביטחוניים ועיכובים בתשתיות עלולים להשפיע גם על לוחות הזמנים של פרויקטי הפיתוח.
למרות האתגרים, מצב הנזילות של החברה מוגדר בדוח כהולם. נכון לסוף מרץ 2026 עמד ההון העצמי של רכבת ישראל על כ-1.76 מיליארד שקלים, יתרת המזומנים על כ-603 מיליון שקלים, והנכסים השוטפים על כ-1.77 מיליארד שקלים לעומת התחייבויות שוטפות של כ-1.51 מיליארד שקלים.
מידרוג מדגישה כי המשך הדירוג הגבוה תלוי במידה רבה בהמשך התמיכה הממשלתית ובהארכת הסכם הפיתוח וההפעלה מול המדינה. ההסכם הנוכחי תקף עד סוף 2026, ובחברה צופים הארכה של שנתיים נוספות במקביל לגיבוש הסכם חדש. שינוי מהותי לרעה במנגנוני התמיכה או באופי ההתקשרות עם המדינה עלול, לפי הדוח, להביא להורדת הדירוג.
